中新經(jīng)緯9月18日電 (宋亞芬)美聯(lián)儲9月降息靴子落地。

　　北京時間18日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調至4.00%-4.25%區(qū)間。

　　美聯(lián)儲為何時隔9個月再降息

　　2024年9月，美聯(lián)儲開啟2020年3月以來的首次降息。隨后于2024年11月、12月再分別降息25個基點，3次累計降息100個基點。在時隔9個月后，美聯(lián)儲再次降息，主要有哪些考量？

　　工銀國際首席經(jīng)濟學家程實對中新經(jīng)緯表示，此次降息25個基點，體現(xiàn)出美聯(lián)儲在通脹尚未完全回落、但經(jīng)濟增長和就業(yè)壓力加大的背景下，政策重心逐步向就業(yè)傾斜。

　　美國勞工部公布的初步調整數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月底的12個月里，美國非農(nóng)業(yè)部門新增就業(yè)人數(shù)較之前公布的數(shù)字減少了91.1萬人，平均每個月減少近7.6萬人，幾乎所有行業(yè)的就業(yè)人數(shù)均遭下調。

　　從歷史經(jīng)驗來看，程實進一步指出，在成本推動沖擊或政策傳導滯后的情境下，若嚴格按照泰勒規(guī)則反應執(zhí)行，可能會加劇經(jīng)濟下行風險。相較之下，弱于泰勒規(guī)則的利率反應在當前情況下可能更加合理，釋放了謹慎而非激進寬松的信號。

　　川財證券研究所所長陳靂則將其定義為一次“預防式降息”，主要是為了應對美國勞動力市場降溫和通脹高于目標的矛盾。“此次政策信號體現(xiàn)出謹慎寬松態(tài)度：不預設路徑，決策依賴后續(xù)數(shù)據(jù)；也體現(xiàn)出美聯(lián)儲內(nèi)部存在明顯分歧，反映政治壓力與獨立性的平衡�！�

　　陳靂強調，美聯(lián)儲正在從限制性利率向中性水平過渡，并非開啟激進寬松周期。他預計年內(nèi)還將降息1-2次，節(jié)奏取決于美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。若就業(yè)惡化或通脹回落加速，可能加快降息；若通脹黏性超預期，降息可能推遲。

　　對于未來美聯(lián)儲的降息力度，中信證券首席經(jīng)濟學家明明預計，年內(nèi)美聯(lián)儲或再累計降息50個基點，美國政策利率年底或位于3.5%-3.75%。

　　程實也認為，美聯(lián)儲政策重心或進一步向勞動力市場傾斜，預計年內(nèi)降息幅度為75個基點。

　　如何影響美元、黃金等資產(chǎn)價格？

　　此次美聯(lián)儲降息消息公布后，美股主要股指拉升后集體回撤。美元指數(shù)盤中巨震，大跌后又快速回升。大宗商品則集體收跌，倫敦金現(xiàn)貨最低點較最高點回落超60美元；倫敦銀現(xiàn)貨一度下跌3.39%，收盤跌2.14%；有色金屬中LME(倫敦金屬交易所)銅、LME鋅，原油中WTI(西得克薩斯中間基原油)原油、布倫特原油最大跌幅也在1%以上。

　　長期來看，美聯(lián)儲降息對于各類資產(chǎn)價格將有哪些長期影響？

　　陳靂預計，降息對各類資產(chǎn)的長期影響將出現(xiàn)分化。美股將延續(xù)結構性行情但波動加劇，利率敏感板塊受益，高估值科技股可能承壓；美元中期趨弱但避險需求提供支撐；美債直接受益，收益率下行；黃金配置價值凸顯，受益于美元走弱和地緣風險；大宗商品受供需影響大于利率因素。

　　陳靂強調，整體而言，降息開啟全球流動性轉向窗口，但資產(chǎn)表現(xiàn)將取決于經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策信號的匹配度，特別是就業(yè)、通脹及貿(mào)易政策的后續(xù)發(fā)展。

　　在程實看來，本輪美聯(lián)儲降息的主要原因已經(jīng)從對通脹掣肘的緩解轉向對就業(yè)市場下行風險的預防，背后是對美國經(jīng)濟長期增長以及債務隱患的擔憂。因此，股票市場對此次降息的反饋為中性偏負面。長期來看，若未來降息背后的邏輯繼續(xù)為美國風險程度的加深，則美股的表現(xiàn)將較為負面。新興市場則直接受益利率水平的下降帶來的流動性水平改善，而債券市場走勢更多是與利率長期走勢掛鉤。對于實體經(jīng)濟供需依賴較高的大宗商品，更多反映的是未來全球經(jīng)濟增長所帶來的需求變化的影響。

　　從歷史來看，國盛證券首席經(jīng)濟學家熊園指出，本次降息距離上一次降息已有9個月，因此可將其近似看作新一輪周期的首次降息。從歷次降息前后的資產(chǎn)表現(xiàn)規(guī)律來看，美股大多保持上漲，僅“衰退式降息”情景下持續(xù)下跌；美債收益率保持下行趨勢；美元指數(shù)短期偏弱，中長期無一致規(guī)律；黃金短期無一致規(guī)律，中長期大多上漲。具體到本次看，考慮到市場對后續(xù)降息的預期已經(jīng)打得很高，預計整體資產(chǎn)表現(xiàn)仍將與歷史規(guī)律相似，只是影響幅度不會太大。(中新經(jīng)緯APP)

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責任編輯：張芷菡