游戲行業(yè)破圈出海拓新局 板塊年內(nèi)漲幅高居第三 　

　　證券時報記者 劉俊伶

　　9月17日，游戲行業(yè)指數(shù)收盤上漲2.13%。成份股中，愷英網(wǎng)絡(luò)漲9.01%，巨人網(wǎng)絡(luò)、迅游科技和神州泰岳漲幅均在4%以上。

　　今年以來，游戲行業(yè)指數(shù)累計上漲82.61%，漲幅在全部申萬二級行業(yè)中排名第三，成為今年表現(xiàn)最好的板塊之一。6只游戲股最新價較去年年末實現(xiàn)翻倍，ST華通、巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特累計漲幅居前，分別為286.19%、261.23%、157.39%。

　　游戲市場收入顯著增長

　　今年以來，游戲行業(yè)多項數(shù)據(jù)釋放積極信號，驗證行業(yè)景氣度上升。

　　數(shù)據(jù)顯示，2025年1—7月游戲市場收入達(dá)到1970.84億元，同比增長12.58%。拉長時間線來看，2022年至2024年游戲市場收入分別為2658.84億元、3029.64億元和3257.83億元。這一數(shù)據(jù)直觀展現(xiàn)出游戲行業(yè)蓬勃的發(fā)展活力，也為行業(yè)未來前行注入強心劑。

　　與游戲產(chǎn)業(yè)緊密關(guān)聯(lián)的電子競技產(chǎn)業(yè)，也呈現(xiàn)出持續(xù)發(fā)展的局面。

　　2025年1—6月，中國電子競技產(chǎn)業(yè)收入127.61億元，同比增長6.1%。中國電子競技產(chǎn)業(yè)持續(xù)開拓海外市場，除東亞、東南亞等海外傳統(tǒng)辦賽優(yōu)勢區(qū)域外，影響力也在向拉美地區(qū)擴展。中國自研電競游戲賽事在海外的影響力已明顯擴大。

　　供給+用戶帶來新增長極

　　行業(yè)收入的穩(wěn)步增長，離不開新品游戲持續(xù)發(fā)售帶來的市場刺激。近年來，游戲版號審批周期明顯縮短，審批節(jié)奏更加穩(wěn)定，發(fā)放數(shù)量也穩(wěn)步提升。8月25日，國家新聞出版署官網(wǎng)公布了2025年8月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟�信息�?66款國產(chǎn)游戲獲得版號。此外，還有7款進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號。

　　從用戶端來看，游戲行業(yè)在2025年展現(xiàn)出強勁的增長勢頭，用戶規(guī)模顯著擴張。

　　《中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計報告》顯示，截至2025年6月，我國網(wǎng)絡(luò)游戲用戶規(guī)模達(dá)5.84億人，較2024年12月增長 2692萬人，占網(wǎng)民整體的52%。

　　值得一提的是，女性游戲玩家數(shù)量迅速增長，推動游戲市場拓展與創(chuàng)新。截至2025年6月，女性在網(wǎng)絡(luò)游戲用戶中的占比為48%，較2024年底提升3.1個百分點。

　　開源證券研報認(rèn)為，游戲與創(chuàng)新藥行業(yè)在商業(yè)模式上相似：前期依靠管線/項目投入和積累，后期一旦產(chǎn)品上市，將步入較長的收獲期，循環(huán)往復(fù)。二者在研發(fā)投入、爆款依賴和現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)等方面類似，均展現(xiàn)出“高投入、高風(fēng)險、長周期、高彈性與強監(jiān)管”等特征。因此，游戲享有創(chuàng)新藥的優(yōu)勢或具備共同點，包括業(yè)績兌現(xiàn)期的盈利二階導(dǎo)較高，基金倉位相對較低，具備較大提升空間。

　　游戲出海按下“快進(jìn)鍵”

　　游戲出海是近年來行業(yè)的重要增長點。

　　據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，A股游戲行業(yè)中共有20家公司公布了2025年上半年境外業(yè)務(wù)收入，合計達(dá)到218.23億元，同比增長30.43%。具體來看，5家上市公司境外業(yè)務(wù)收入均超1億元，ST華通、昆侖萬維和三七互娛居前，分別達(dá)到89.58億元、34.41億元和27.24億元。

　　ST華通上半年實現(xiàn)營業(yè)收入172.07億元，同比增長85.5%，其中境外業(yè)務(wù)收入達(dá)到89.58億元，占比達(dá)到52.06%。公司旗下Century Games擁有十余年的境外游戲研發(fā)和運營經(jīng)驗，游戲產(chǎn)品發(fā)行覆蓋美國、歐洲、中東、亞洲等。隨著全球化運營深入，Century Games已經(jīng)在歐美、日韓等重點市場設(shè)立本地團隊。

　　從機構(gòu)持股來看，5只游戲股上半年末獲QFII重倉。具體來看，迅游科技、ST中青寶、冰川網(wǎng)絡(luò)QFII持股市值居前，分別為7446.4萬元、5920.29萬元、4579.3萬元。