基金也怕“假期肥”？國(guó)慶前上百只基金啟動(dòng)大額限購(gòu)
曹璐
“本想趁長(zhǎng)假前買(mǎi)點(diǎn)短債基金賺點(diǎn)利息，結(jié)果打開(kāi)APP一看，好幾個(gè)產(chǎn)品都‘限大額’了！”
近期，不少持有貨幣基金、短債基金的投資者發(fā)現(xiàn)，多只低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品陸續(xù)掛出“大額限購(gòu)令”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，近十天里已有超百只基金密集啟動(dòng)大額限購(gòu)，且部分產(chǎn)品將恢復(fù)時(shí)間精準(zhǔn)卡在長(zhǎng)假后首交易日。
為何限制大額申購(gòu)？業(yè)內(nèi)人士直指兩大關(guān)鍵：一是假期債券票息、存款利息照常生錢(qián)，大額資金短期涌入若未及時(shí)配置，易攤薄老持有人收益；二是防范節(jié)前搶籌、節(jié)后贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
回顧去年此時(shí)，A股市場(chǎng)正迎來(lái)史詩(shī)級(jí)的“9·24”行情，截至9月30日的近五個(gè)交易日里漲幅超過(guò)21%。而今年則相對(duì)平淡，截至29日前的4個(gè)交易日僅上漲1.06%。當(dāng)A股市場(chǎng)在震蕩中叩響四季度大門(mén)，投資者接下來(lái)如何布局？
金鷹基金權(quán)益研究部金達(dá)萊對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，國(guó)慶假期臨近，市場(chǎng)展現(xiàn)“節(jié)前收斂”的日歷效應(yīng)特征，指數(shù)以震蕩整理為主。此外，權(quán)益市場(chǎng)調(diào)整期AI方向仍有所活躍，指向核心賽道韌性與資金共識(shí)依舊較強(qiáng)。
節(jié)前百只基金密集“限流”
雙節(jié)假期前夕，公募基金市場(chǎng)迎來(lái)一波密集的限購(gòu)潮。
9月29日，國(guó)壽安保添利發(fā)布公告稱(chēng)，自當(dāng)日起暫停機(jī)構(gòu)投資者的大額申購(gòu)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入及定期定額投資業(yè)務(wù)，單日機(jī)構(gòu)投資者的單個(gè)賬戶(hù)申購(gòu)金額不得超過(guò)10萬(wàn)元，并將在10月9日恢復(fù)，與長(zhǎng)假后首個(gè)交易日銜接。
此之前，長(zhǎng)江樂(lè)享也同樣表示將于9月25日起暫停辦理該基金A、B、D類(lèi)份額在代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)的大額申購(gòu)(含定期定額投資)業(yè)務(wù)，上限為100萬(wàn)元，恢復(fù)時(shí)間同樣定于10月9日。長(zhǎng)江資管在公告中說(shuō)明，此舉是根據(jù)國(guó)務(wù)院節(jié)假日安排及交易所休市安排，為保護(hù)份額持有人利益。
除了貨幣基金外，還有不少債券型產(chǎn)品也于節(jié)前啟動(dòng)限購(gòu)。如上銀慧永利中短期自9月30日起將申購(gòu)上限設(shè)定為1萬(wàn)元，富榮中短債則于9月29日起限購(gòu)100萬(wàn)元，這些產(chǎn)品均計(jì)劃在10月9日恢復(fù)辦理業(yè)務(wù)。
實(shí)施類(lèi)似的限購(gòu)安排的還有同業(yè)存單基金，如中銀同業(yè)存單指數(shù)7天持有、百嘉同業(yè)存單指數(shù)7天持有同樣自9月29日起暫停大額申購(gòu)，前者限購(gòu)20萬(wàn)元，后者則為50萬(wàn)元，恢復(fù)時(shí)間同樣為10月9日。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，自9月20日以來(lái)最少有107只基金產(chǎn)品(僅計(jì)算初始基金，下同)將開(kāi)放申購(gòu)調(diào)整為暫停大額申購(gòu)，產(chǎn)品類(lèi)型包括貨幣基金、同業(yè)存單指數(shù)以及短債等多類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，其中債券型基金占比超過(guò)七成。
為何節(jié)前密集限制大額申購(gòu)？多家基金及資管機(jī)構(gòu)在公告中提及“保護(hù)份額持有人利益”“維持基金穩(wěn)定運(yùn)作”，背后實(shí)則藏著基金公司的“良苦用心”。
“這種情況多見(jiàn)于貨幣基金和債券基金，是為防止大額資金攤薄假期收益。”某資管人士解釋稱(chēng)，假期中債券也會(huì)有票息收入，如果出現(xiàn)大額資金流入但基金經(jīng)理卻未能及時(shí)配置資產(chǎn)的情況，就會(huì)導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)，攤薄原持有人的收益。
此外，還有防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的考量。該資管人士進(jìn)一步表示，節(jié)假日前后容易出現(xiàn)資金“大進(jìn)大出”，若基金在節(jié)后遭遇集中贖回，基金經(jīng)理可能被迫拋售資產(chǎn)，影響收益，因此對(duì)可能進(jìn)入的資金予以限制。
“貨幣基金主要投資于一些存款和債券，這是每天計(jì)息的，因此可以在節(jié)假日期間獲取收益；此外，短債基金的收益則由債券利息所產(chǎn)生的收益，疊加買(mǎi)賣(mài)債券獲得的差價(jià)收益。其中債券利息是按天計(jì)算的，因此這一部分在節(jié)假日也會(huì)產(chǎn)生收益�！睖夏郴鹑耸垦a(bǔ)充收益機(jī)制細(xì)節(jié)。
據(jù)富國(guó)基金數(shù)據(jù)，從節(jié)后債券基金的表現(xiàn)來(lái)看，2016年至2024年，短債基金指數(shù)、中長(zhǎng)債基金指數(shù)，在節(jié)后5個(gè)交易日收益率為正的概率分別達(dá)到100%、89%。底層原因則在于票息在長(zhǎng)假期間的積累效用。
四季度機(jī)會(huì)窗朝哪兒開(kāi)
隨著“十一”長(zhǎng)假腳步漸近，A股三季度行情即將畫(huà)上句點(diǎn)。截至9月29日收盤(pán)，三大指數(shù)集體收漲，上證指數(shù)上漲0.9%至3862.53點(diǎn)，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲2.05%、2.74%，年內(nèi)漲幅分別擴(kuò)至15.24%、29.43%、51.2%。
當(dāng)前市場(chǎng)正處于震蕩調(diào)整中邁向四季度，在風(fēng)格輪動(dòng)與主線(xiàn)切換的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，如何把握投資脈絡(luò)、前瞻布局核心方向，成為投資者關(guān)注焦點(diǎn)。
對(duì)于四季度經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，需重點(diǎn)關(guān)注三方面問(wèn)題：一是消費(fèi)回升有限，國(guó)補(bǔ)資金急需補(bǔ)充；二是投資面臨下滑壓力；三則是低通脹仍在持續(xù)。
“目前來(lái)看，市場(chǎng)微觀流動(dòng)性整體充裕、外部風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)緩釋、宏觀政策預(yù)期有所抬升等因素有望繼續(xù)支撐A股�！崩钫空J(rèn)為，央行維持流動(dòng)性合理充裕疊加“股債蹺蹺板”效應(yīng)，資金繼續(xù)向權(quán)益流動(dòng)。進(jìn)入10月中下旬后，市場(chǎng)對(duì)于明年宏觀政策和“十五五”規(guī)劃產(chǎn)業(yè)預(yù)期有望抬升。
對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)，嘉實(shí)成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)基金經(jīng)理孟夏對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，當(dāng)前行情的第一階段或已進(jìn)入震蕩期，而這一特征也是“慢�！边M(jìn)程中的良性整固表現(xiàn)，有利于長(zhǎng)期行情的持續(xù)性。在他看來(lái)，當(dāng)前的震蕩整固具備積極的蓄勢(shì)意義。
盡管近來(lái)市場(chǎng)短期波動(dòng)有所加大，但多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為調(diào)整后四季度行情格局未改。
從中長(zhǎng)期視角，孟夏認(rèn)為，未來(lái)指數(shù)依然具備良好的上行空間，后續(xù)進(jìn)一步突破需要構(gòu)建更廣泛的板塊上漲格局。隨著政策發(fā)力、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，“成長(zhǎng)”會(huì)有更多基本面驅(qū)動(dòng)的機(jī)會(huì)，“質(zhì)量”也將在A股市場(chǎng)不斷成熟中獲得持續(xù)增強(qiáng)的權(quán)重。
“市場(chǎng)普遍討論的觀點(diǎn)為，今年A股較強(qiáng)的走勢(shì)主要為流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，從我們的角度出發(fā)，這個(gè)說(shuō)法有其道理但是也不完整。”摩根士丹利基金多資產(chǎn)投資部李圣謠認(rèn)為，本輪A股的強(qiáng)勢(shì)反彈除了基本面反轉(zhuǎn)的原因以外，得益于一套以資本市場(chǎng)為抓手，在有效需求偏弱/風(fēng)險(xiǎn)偏好低迷時(shí)通過(guò)制度與資金工具重啟風(fēng)險(xiǎn)偏好的政策制度優(yōu)勢(shì)。
對(duì)于下個(gè)階段市場(chǎng)的主線(xiàn)，李圣謠認(rèn)為科技仍是核心：消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備以及廣泛的電力設(shè)備板塊如風(fēng)電設(shè)備、專(zhuān)用設(shè)備、電源設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等受益于制造業(yè)設(shè)備更新邏輯的板塊。
“由于對(duì)近期的股市波動(dòng)較為關(guān)注，在當(dāng)下位置增加銀行、紅利類(lèi)等防御型資產(chǎn)也不失為一種對(duì)抗?jié)撛谑袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的保守策略措施�！崩钍ブ{也提醒道，前期已經(jīng)出現(xiàn)疑似炒作的個(gè)股，或存在擁擠度過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。
金達(dá)萊也建議，在資金高切低背景下，優(yōu)先在科技成長(zhǎng)內(nèi)部尋找機(jī)會(huì)，價(jià)值方向警惕海外復(fù)蘇交易的搶跑�！岸唐谟捎诿缆�(lián)儲(chǔ)降息兌現(xiàn)，或引發(fā)相關(guān)品種階段性回調(diào)，但中期來(lái)看，受益于流動(dòng)性以及潛在基本面改善的品種，中期依然在全行業(yè)范圍內(nèi)表現(xiàn)較好，包括科技、基本材料�！�
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