中新經(jīng)緯9月10日電(薛宇飛)“今年7月至8月份，債券市場調(diào)整比較多，那段時間，很多同行和客戶都比較關(guān)心收益率�！苯�，某基金公司固收部門的基金經(jīng)理對中新經(jīng)緯說。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個月，有超4000只(注：同一產(chǎn)品不同份額，分開統(tǒng)計)債券型基金的累計收益率為負。這讓投資者開始關(guān)心：債基應(yīng)如何配置？
截至9月9日，方正富邦鴻遠債券C、A份額近一個月的累計收益率分別約為-3.87%、-3.85%，跌幅位居債券型基金的前兩位。
拉長時間看，自今年6月20日起，方正富邦鴻遠債券C的單位凈值開始波動回撤，6月20日至9月9日的累計收益率約為-5.23%。據(jù)方正富邦鴻遠債券2025年二季報，截至上半年末，該基金約96.75%的倉位在債券市場，其中，基金資產(chǎn)凈值的87.41%投資于國債。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，近一個月，有超4000只債券型基金的累計收益率為負，其中，有36只基金的累計收益率在-2%以下。中新經(jīng)緯梳理發(fā)現(xiàn)，累計收益率在-2%以下的產(chǎn)品，以純債型基金為主。
進入2025年以來，債市波動明顯放大。參考10年期國債收益率的走勢，收益率從年初的1.6369%，上升至9月9日的1.8545%。
國都證券固定收益總部相關(guān)人士認為，本輪行情的背后是外部金融條件改善導(dǎo)致的階段性行情，即：在美元降息與地緣信心增強的大背景下，人民幣回流帶來廣義流動性的改善，推動股票市場階段上漲。債券市場賠率不足導(dǎo)致對利空敏感，風(fēng)險偏好提升導(dǎo)致了階段性調(diào)整。
近段時間以來，已有多只債券型基金提高了凈值精度，原因多為“發(fā)生大額贖回”。
9月9日，匯添富基金公告稱，旗下匯添富中債優(yōu)選投資級信用債指數(shù)C類份額，于9月8日發(fā)生大額贖回，決定自當(dāng)日起提高C類份額凈值精度至小數(shù)點后第8位，小數(shù)點后第9位四舍五入。近段時間以來，該基金的收益出現(xiàn)小幅度回撤，近一個月的收益率約為-0.45%。
在8月、9月，中郵中債-1-3年久期央企20債券指數(shù)、蜂巢豐旭債券型證券投資基金、金鷹添祥中短債D、百嘉百益、中信保誠穩(wěn)悅、工銀瑞信尊利中短債D、華潤元大中債綠色普惠主題金融債券優(yōu)選C等多只債券型基金提高了凈值精度，原因為“發(fā)生大額贖回”或“發(fā)生巨額贖回”。
中新經(jīng)緯發(fā)現(xiàn)，上述一些基金中，有相當(dāng)比例的份額都由少數(shù)機構(gòu)投資者持有，一旦這些投資者贖回，便可能出現(xiàn)凈值波動。據(jù)各基金2025年二季報披露，截至二季度末，中郵中債-1-3年久期央企20債券指數(shù)約100%份額由一家機構(gòu)投資者持有，蜂巢豐旭債券型證券投資基金近100%的份額由兩家機構(gòu)投資者持有，百嘉百益約99.98%的份額由一家機構(gòu)投資者持有。
中郵中債-1-3年久期央企20債券指數(shù)在二季報中提示，單一投資者持有基金份額比例達到或超過20%引起的風(fēng)險，主要是由于持有人結(jié)構(gòu)相對集中，機構(gòu)同質(zhì)化，資金呈現(xiàn)“大進大出”特點，在市場突變情況下，贖回行為高度一致，給基金投資運作可能會帶來較大壓力，使得基金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和投資者贖回管理的匹配與平衡可能面臨較大考驗，繼而可能給基金帶來潛在的流動性風(fēng)險。
從過往經(jīng)驗看，每當(dāng)股市上揚，債市表現(xiàn)會相對疲軟。
宏利基金固定收益部基金經(jīng)理李宇璐對中新經(jīng)緯稱：“前兩周就是很好的例子，股市活躍，債券市場往往會感受到壓力，這種聯(lián)動讓整個債券收益率曲線呈現(xiàn)出明顯的陡峭化形態(tài)。簡單說，就是那些股市單日大漲的日子，債市的表現(xiàn)通常就會相對弱一些�！�
不過，李宇璐表示，站在當(dāng)前時點，對債券市場特別是長端利率債反而轉(zhuǎn)向了中性偏積極，認為其配置價值正在凸顯。盡管股市還在嘗試延續(xù)之前的樂觀情緒向上突破，但債市跟隨調(diào)整的幅度卻明顯變小了，兩者之間出現(xiàn)了一定的背離，“這讓我覺得市場的結(jié)構(gòu)或情緒可能正在發(fā)生一些微妙的轉(zhuǎn)變”。支撐相對樂觀態(tài)度的核心因素，還是在于貨幣環(huán)境和基本面情況，這對債市是一個基礎(chǔ)性支撐。
中歐基金基金經(jīng)理王申對中新經(jīng)緯表示，目前看，權(quán)益市場、債券市場都沒有太大問題，債券市場也沒有到需要討論“牛熊轉(zhuǎn)換”的時間點，恰恰是隨著債券市場的前期調(diào)整，收益率逐步接近安全邊際。從配置策略看，當(dāng)前的債市是偏減量的市場，投資者不用著急，可耐心配置。
國都證券固定收益總部相關(guān)人士認為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟運行和流動性環(huán)境可以參考2019年的情形，人民幣資產(chǎn)整體有望走出“股債雙�！钡淖邉荩阂环矫妫饕善敝笖�(shù)短期繼續(xù)大幅上漲的概率較低，良性調(diào)整后方能行穩(wěn)致遠，同時金融條件的持續(xù)改善有望支撐長期向上趨勢；另一方面，當(dāng)前談債券熊市還為時尚早，未來隨著央行繼續(xù)保持寬松，債券收益率或?qū)⒃俣然貧w低位。
(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者薛宇飛：xueyufei@chinanews.com.cn)(中新經(jīng)緯APP)
(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)
中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其他方式使用。
責(zé)任編輯：魏薇 李中元
【編輯：董文博】